Трансмиссионный механизм воздействия ДКП на национальную экономику

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики: институты и каналы воздействия на экономику

Трансмиссионный механизм воздействия ДКП на национальную экономику

Самара

11 июля 2016г.

В данной работе представлены результаты исследования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в России. Даны общие представления о возможности эффективного функционирования основных каналов трансмиссионного механизма.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, каналы монетарной трансмиссии, условия эффективного функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, ставка рефинансирования.

 TRANSMISSION MECHANISM OF THE MONETARY POLICY: INSTITUTES AND CHANNELS OF IMPACT ON ECONOMY

 Kuzmina V.S. student of a magistracy of Economic Theory department Kuzmina O. Yu. Candidate of Economic Sciences, associate professor Samara State University of Economics, Samara

In this work results of research of the transmission mechanism of a monetary policy in Russia are provided. A general idea about a possibility of effective functioning of the main channels of the transmission mechanism is given.

Keywords: monetary policy, transmission mechanism of a monetary policy, channels of monetary transmission, condition of effective functioning of the transmission mechanism of a monetary policy, refunding rate.

Денежно-кредитная политика оказывает мощнейшее воздействие на состояние экономики страны в целом, а именно на уровень цен, объем производства, состояние платежного баланса, размер и дефицит государственного бюджета. В этой связи вопрос о том, что собой представляет механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальную экономику, чрезвычайно актуален как в научном, так и в практическом отношении.

Теория трансмиссионного механизма в развитых странах начала разрабатывается еще в 1930-х гг. Понятие трансмиссионного механизма в экономическую науку вводится школой Джона Мейнарда Кейнса.

Трансмиссионным (передаточным) механизмом он называет совокупность переменных, через которую предложение денег оказывает влияние на экономическую активность.

Денежно-кредитное регулирование, изменение объема денежного предложения воздействуют на воспроизводство исключительно путем давления на инвестиционный процесс и только в том случае, если оно способно изменить психологическую ситуацию на денежном рынке, снизив норму процента, считает автор [1].

Опубликовав свою работу по анализу экономической активности в 1936 году, Кейнс не получает признания среди экономистов. Однако популярности данный труд достигает в 1950-х — начале 1960-х годов, когда большинство ученых приняли систему доказательств автора.

Схематически трансмиссионный механизм Кейнса можно представить следующим образом:

Рис 1. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики по Кейнсу

Под влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования модифицируется реальное денежное предложение, приводящее к трансформации рыночной процентной ставки по кредитам. С увеличением денежного предложения рыночные ставки на денежном рынке падают, при уменьшении — растут, что, в свою очередь, приводит к изменению инвестиционных расходов.

Данная корреляция предполагает, при прочих равных условиях, следующую зависимость: чем ниже рыночные процентные ставки (стоимость долгосрочного кредита), тем больший объем инвестиций в основной капитал могут реализовать организации. В свой черед, инвестиции связаны положительной зависимостью с динамикой совокупного национального дохода.

Между кейнсианцами и монетаристами имеет место быть несовпадение взглядов относительно принципа действия трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Фридман и ряд сторонников его теории доказали, что мощнейшее влияние на экономическую активность оказывают деньги.

Монетаристы не ставят перед собой первоочередной задачей визуализировать с помощью чего предложение денег воздействует на совокупные расходы. Они изучают эффективность денежно-кредитной политики, проверяя тесноту взаимодействия совокупных расходов и изменения денежного предложения.

Таким образом, школа монетаризма во главе с нобелевским лауреатом Милтоном Фридманом трансмиссионный механизм как таковой отрицает.

С течением времени ученые — экономисты больше не рассматривают денежное предложение как главную детерминанту макроэкономических изменений, включая цену.

Прямое таргетирование инфляции выходит на первый план, отодвигаю на второй план денежное таргетирование.

Трансмиссия денежно-кредитной политики определяется теперь как механизм, с помощью которого Центральный банк Российской Федерации, применяя инструменты денежно-кредитной политики, модифицирует экономику в целом и инфляцию в частности.

Трансмиссионный (передаточный) механизм относится к разряду категорий, наименее изученных в отечественной экономической науке, хотя в последнее время заметно оживление внимания к этой проблематике (труды С.Р. Моисеева, К.Н. Корищенко, И. С. Иванченко, С. А. Андрюшина, М.Ю. Головнина, С.М. Дробышевского и А.В. Улюкаева и др.).

В то же самое время зарубежные авторы активно рассматривают и изучают данный вопрос. Исследованиями занимаются такие «великие умы», как Ф. Мишкин, Б. Бернанке, Дж. Теэлор М. Гертлер, Дж. Стиглиц, С. Цешетти, М. Тайлор, А. Кашьяп, К. Ромер, Д. Ромер и др.

Чем же объясняется такое различие в активности исследования данного вопроса?

Во-первых, в странах с развивающимися рыночными экономиками, к которым относится и Россия, неразвитость рыночных институтов, достаточно большое участие государства в экономике, ее монополизированность и другие особенности переходного периода оказывают значимое воздействие на результат влияния трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на макроэкономические показатели. Это серьезно осложняет проблему исследования этого вопроса.

Во-вторых, моделирование экономических процессов значительно  осложняется качеством данных статистических служб в развивающихся экономиках. К тому же короткие временные ряды не позволяют прогнозировать с высокой точностью.

В-третьих, согласно экспертным оценкам страны с развивающийся экономикой имеют достаточно большой теневой сектор, который влияет практически на все реальные макроэкономические показатели. Наличие теневого сектора необходимо учитывать также при анализе трансмиссионного механизма, что крайне затруднительно.

Например, по оценке Министра Финансов РФ Антона Силуанова теневой сектор российской экономики составляет примерно 15-20% от ВВП РФ, а по оценке Всемирного банка, в России доля теневого сектора экономики составляет около 40%! Отсюда следует, что задача анализа функционирования трансмиссионного механизма в развивающихся экономиках, в том числе в России, — отнюдь не тривиальная и не может быть решена путем копирования моделей стран с развитой рыночной экономикой.

Механизм денежно-кредитной трансмиссии состоит из набора каналов, представляющих собой своеобразные цепочки макроэкономических переменных, по которым передается импульс изменений, порожденных денежными властями посредством инструментов денежно-кредитной политики.

В экономической теории на сегодняшний момент отсутствует единогласие по поводу структуры механизма денежно-кредитной трансмиссии и набора его составляющих: канал процентной ставки, благосостояния, цены активов, кредитный, канал валютного курса и др.

В дополнение к перечисленным каналам, каждый Центральный банк разрабатывает свои индивидуальные специфические каналы, приняв во внимание национальные особенности экономики. Например, немецкая модель включает в себя монетаристский канал, генерирующий импульсы изменений через процентную ставку.

Процентная ставка, в свою очередь, влияет на инфляцию через ценовой промежуток, который является отклонением уровня цен от равновесного уровня цены. Монетаристский канал, учитывают также в модели Европейского центрального банка. Здесь предполагается, что инфляция в долгосрочной перспективе  — денежное явление.

В Российской Федерации большинство каналов денежно-кредитной трансмиссии по тем либо иным причинам не могут функционировать эффективно.

Канал финансового благосостояния экономических агентов не работает из-за того, что домашние хозяйства и фирмы не глубоко вовлечены в операции финансовых рынках. По той же самой причине не работает балансовый канал.

Основная причина – незначительность доли финансовых активов в составе активов домохозяйств.

Канал замещения в российской экономике будет функционировать только при широком распространении потребительских кредитов на любые цели, кредитных карт, прочих розничных финансовых продуктов, которые предназначены для потребителей товаров и услуг. Также одним из условий работы данного канала является низкий уровень инфляции: малейшее изменение кредитной ставки сказывается на потребительских кредитах. К сожалению, данные критерии пока отсутствуют в Российской Федерации [5].

Развитость финансовых рынков и финансовых институтов, большая доля инвестиций, осуществляемых предприятиями за счет внешних источников – необходимые критерии для работы доходного канала – кэш канала (канала доходов и наличных поступлений). В российской экономике отсутствие эффективных рынков капитала и дефицит внешнего финансирования одна из проблем работы данного канала.

Резюмируя выше сказанное, можно сделать вывод, что на сегодняшний момент остается только три канала трансмиссионного механизма денежно- кредитной политики, работающих в Российской Федерации: каналы валютного курса, банковского кредитования и монетаристский.

Механизм трансмиссии российской экономики в настоящий момент недостаточно развит и разработан. До последнего времени он базировался на канале валютного курса.

В то же самое время иные денежно-кредитные сигналы либо не замечаются экономическими агентами под давлением массированной информации о валютных коридорах, стоимости бивалютной корзины и целевом значении курса рубля, либо остаются неиспользованными вследствие структурной неразвитости финансовых рынков и собственно денежно-кредитной системы.

Для анализа возьмем начало 2000-х годов, предкризисный период – 2007 год и очень сложный год для российской экономики – 2014г.

В начале 2001 г. суммарная капитализация российского фондового рынка составляет около 50 млрд. долл. США, или 19,4% валового внутреннего продукта (ВВП), а к концу предкризисного 2007 г. она достигает уже 1,34 трлн. долл., или 95,2% ВВП.

В силу множества причин таких как, кризис на Украине, санкции и опасения о стагнации российской экономики инвесторы отказываются от российских активов. Суммарная капитализация российского рынка акций с начала 2014 года по ноябрь 2014 г. снижается на 234 млрд. долл.

и составляет 531 млрд. долл.

В то же время отношение совокупного объема кредитов, выданных банками, к номинальному ВВП устойчиво колебалось в 1999-2002 гг. в диапазоне 13-16% и в конце 2007 г. приблизилась к отметке в 40% ВВП [2].

В это время в Российской Федерации складывается скорее рыночная финансовая система, нежели банковская.

Однако, несмотря на значительную капитализацию фондового рынка, как таковая его роль в денежно-кредитной трансмиссии не велика, по причине сильной концентрации в биржах котируемых компаний, слабой вовлеченности широкого круга инвесторов, а также ряда других институциональных особенностей. Основная нагрузка по передаче импульсов денежно-кредитной политики лежит по-прежнему на канале банковского кредитования.

Также на основе проведенных исследований, ученые утверждают, что лишь один канал оставался функционирующим на протяжении практически всей новейшей истории России – канал непредвиденного уровня цен.

Однако, этот канал не является каналом механизма денежно-кредитной политики, и поэтому, в данном случае необходимо говорить не о функционировании данного конкретного канала, а о неэффективности и малофункциональности остальных каналов.

В то же самое время финансовый сектор России все еще находится в стадии становления, что непременно оказывает влияние на все процессы, происходящие в экономике страны. В таких условиях традиционные каналы трансмиссионного механизма, описываемые в экономической теории, вполне могут оказаться неприемлемыми в работе.

С другой стороны попытка выделить определенные каналы воздействия приводит к вынужденному упрощению исключительно сложной экономической действительности и обусловлена необходимостью абстрагироваться от слишком большого количества параметров, оказывающих влияние на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики страны.

Список литературы

1.     Кейнс Д.М. Общая теория занятости, процента и денег / Д.М. Кейнс// пер. с англ. М.: Прогресс, 1978г.;

 2.     Банк России. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2014 году. 2015г.;

3.     Банк России. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2015 году. 2016г.;

4.     Атабаев Н.У., Атабаева Г.К. Трансмиссионный механизм денежно- кредитной политики / Н.У. Атабаев, Г.К. Атабаева // Вестник КРСУ.– 2014 том 14. — №8. – С. 20-24;

5.     Семитуркин О.Н. Исследование эффективности каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики/ О. Н. Семитуркин//Деньги и кредит. – 2013. — №5. С.29-33;

6.     Фролов А. В.,. Сафонова О. Н, Володин В. М. Анализ трансмиссионного механизма монетарной политики в России /А. В. Фролов, О. Н. Сафонова, В. М. Володин // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. – 2013. – № 3 (7). – C. 126– 134.;

 7. www.cbr.ru – официальный сайт ЦБ РФ.

Источник: http://izron.ru/articles/perspektivy-razvitiya-ekonomiki-i-menedzhmenta-sbornik-nauchnykh-trudov-po-itogam-mezhdunarodnoy-nau/sektsiya-1-ekonomicheskaya-teoriya-spetsialnost-08-00-01/transmissionnyy-mekhanizm-denezhno-kreditnoy-politiki-instituty-i-kanaly-vozdeystviya-na-ekonomiku/

Развитие трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в современных условиях

Трансмиссионный механизм воздействия ДКП на национальную экономику

Актуальность разработки моделей трансмиссионного механизма монетарной политики определяется существующими задачами регулирования экономики.

Проблема трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в содержательном плане является составной частью одной из наиболее фундаментальных проблем экономической теории, которая обозначается термином «нейтральность денег» и проходит красной нитью сквозь всю историю развития экономической мысли, сохраняя свою актуальность по настоящее время. Ее практическая значимость обусловлена тем, что от ответа на этот вопрос зависят концептуальные подходы к формированию того или иного типа денежно-кредитной политики в рамках макроэкономического регулирования. Результаты анализа особенностей денежной трансмиссии могут быть положены в основу разработки системы мер в сфере монетарной и валютной политики, а также финансовых программ государственного макроэкономического регулирования.

До настоящего времени не сформировалось единого мнения относительно того, как денежно-кредитная политика воздействует на экономику. Различные исследователи неодинаково оценивают одни и те же каналы, через которые денежная политика воздействует на экономику.

Кроме того и различие экономических условий накладывает отпечаток на дифференциацию моделей трансмиссионного механизма и в экономически развитых странах, и в странах с переходной экономикой.

Теория и практика трансмиссионного механизма регулирования экономики находятся в постоянном развитии, трансформируясь по мере того, как происходят экономические реформы и перемены в странах с переходной экономикой.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики представляет собой каналы ее влияния на организацию и функционирование экономики.

Эти каналы охватывают процесс от принятия решений денежными властями до конкретного механизма воздействия денежных шоков на реальный сектор экономики с учетом обратных связей, т.е.

реакции денежных властей на изменение ситуации в экономике после реализации мер в области денежно-кредитной политики.

Структура передаточного механизма состоит из цепочек макроэкономических переменных, передающих изменения в денежно-кредитной политике, и зависит от конкретных условий, особенностей поведения экономических субъектов, структуры финансовой системы страны и методов денежно-кредитной политики. Существуют теоретические разногласия между кейнсианцами и монетаристами относительно передаточного механизма денежно-кредитной политики.

Кейнсианский передаточный механизм денежно-кредитной политики можно представить следующим образом.

« Изменение денежно-кредитной политики – изменение резервов коммерческих банков – изменение денежного предложения – изменение процентной ставки – изменение инвестиций – изменение номинального ВНП».

Монетаристы видят в денежном предложении единственный важнейший фактор, определяющий уровень производства, занятости и цен. Монетаристский передаточный механизм денежно-кредитной политики выглядит следующим образом: «изменение денежно-кредитной политики – изменение резервов коммерческих банков – изменение денежного предложения – изменение совокупного спроса – изменение номинального ВНП».

Помимо дискуссий вокруг целей и задач денежно-кредитной политики, механизма реализации, под особым вниманием находится вопрос о воздействии денежно-кредитной политики на национальную экономику. В начале 2000-х годов поиском ответа на него задалось большинство развитых стран мира. Конечно, данная проблема интересовала умы ученых и в более ранние периоды.

Попытка систематизировать высказывания на понятие трансмиссионного механизма была проделана в работе В.К.Крылова. По его мнению, если основоположники количественной теории денег были сторонниками прямого воздействия массы денег на цены и другие экономические переменные, то, начиная с XIX в.

, получила распространение концепция косвенного механизма (Г.Торнтон, Д.Риккардо, Викселль, а затем Дж.М.Кейнс), в соответствии с которой данное воздействие опосредуется ставкой процента, которая влияет на совокупные расходы (прежде всего инвестиционные) и соответственно на объем производства.

В настоящее время в экономической литературе господствует подход к анализу влияния шоков денежной политики на реальный сектор экономики и, соответственно, каналы денежной трансмиссии в краткосрочном периоде на основе так называемого «подхода векторных авторегрессий», предложенный Симсом в 1970-х годах.

Существует огромное количество современных зарубежных исследований по различным аспектам трансмиссионного механизма монетарной политики. Можно подчеркнуть существенный вклад таких авторов, как Ф.Мишкин, Б.Бернанке, М.Гертлер, С.Цечетти, Б.Фридмен, Дж.Стиглиц, в разработку теоретических и методологических аспектов анализа трансмиссионного механизма.

Наиболее точное понятие, отражающее суть трансмиссионного механизма дано в работе С.Р.Моисеева. Он считает, что в настоящее время трансмиссия денежно-кредитной политики определяется как механизм, посредством которого применение инструментов Центрального банка влияет на экономику в целом и инфляцию в частности.

Структура трансмиссионного механизма состоит из каналов, которые представляют собой своеобразные цепочки макроэкономических переменных, по которым передается импульс изменений, генерируемый денежными властями посредством инструментов ДКП.

Согласно традиционной точке зрения, называемой «денежный взгляд», ЦБ манипулирует краткосрочной процентной ставкой с тем, чтобы повлиять на более значимые переменные — валютный курс и долгосрочную процентную ставку. В противоположность «денежному взгляду» возник «кредитный взгляд» на трансмиссионный механизм.

Его внимание сосредоточено на фрикциях, а именно: информационных несовершенствах рынка и издержках заключения контрактов.

Ключевым моментом «кредитного взгляда» является то, что ЦБ влияет не только на процентные ставки, но и на размер премии за внешнее финансирование, которую заемщику приходится уплачивать в дополнение к исходной процентной ставке.

В начале 2000-х годов возник третий взгляд на трансмиссию, который можно обозначить как «взгляд со стороны предложения». В центре его внимания находится предложение факторов производствах.

Импульс изменений, передаваемых экономике ДКП, проходит три фазы развития. На первой фазе инструмент ЦБ оказывает эффект на рыночные процентные ставки и валютный курс. Во второй фазе происходит коррекция цен на финансовые активы, которая сказывается на расходах домохозяйств и фирм.

Изменения, произошедшие в реальном секторе, возвращаются к финансовой системе через изменения в структуре баланса заемщика. Начинается второй раунд коррекции рыночных процентных ставок.

Наконец, в течение третьей фазы наблюдается макроэкономическая адаптация: изменение темпов экономического роста и безработицы, что индуцирует пересчет цен и заработной платы. Национальное хозяйство переходит к новому экономическому равновесию.

Можно выделить несколько схем, по которым во второй фазе трансмиссии импульс денежно-кредитных изменений влияет на совокупный спрос. Эти схемы и представляют собой каналы трансмиссионного механизма. Таких каналов в экономической теории выделяется несколько.

Канал процентной ставки традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Большинство макроэкономических моделей ДКП описывает влияние ЦБ на экономику через регулирование процентных ставок.

Исходная идея канала процентной ставки достаточно проста. При данном уровне жесткости цен увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов.

Удорожание ресурсов, в свою очередь, сказывается сокращением потребления и инвестиций.

Канал благосостояния впервые описывается в гипотезе в процессе жизненного цикла, разработанной Франко Модильяни и Альбертом Эндо.

Благосостояние домохозяйств в гипотезе выступает главной детерминантой потребительских расходов.

В связи с тем, что изменение процентной ставки оказывает влияние на ценность долгосрочных финансовых активов, в которых размещаются сбережения, ее рост ведет к снижению благосостояния и падению потребления.

В широком канале кредитования, или балансовом канале, также присутствуют финансовые активы, но в отличие от предыдущего канала здесь они играют главную роль. В модели, разработанной Бенжамином Бернэнком и Марком Гетлером, активы служат обеспечением кредитов, выдаваемых как фирмам, так и домохозяйствам.

Если кредитный рынок лишен недостатков, снижение ценности обеспечения никак не сказывается на инвестиционных решениях. Однако при наличии информационных и агентских издержек падение цен на финансовые активы ведет к росту процентной премии, выплачиваемой заемщиками за внешнее финансирование, что, в свою очередь, провоцирует снижение объема потребления и инвестиций.

Нередко балансовый канал называют каналом финансового акселератора.

В узком канале кредитования, или канале издержек привлечения капитала, основное место занимает банковское кредитование.

Суть заключается в том, что Центральный банк, уменьшая объем резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов.

Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющим им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы.

Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики в открытой экономике. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок.

Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, Центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса.

В некоторых странах, где национальное хозяйство во многом является самодостаточным и его модель близка к закрытой экономике, канал валютного курса зачастую не принимается во внимание.

Монетаристский канал был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Он является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов.

Согласно Мелтцеру, из-за того, что портфельные активы не выступают совершенными субинститутами, применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них, что в конечном счете затрагивает реальный сектор экономики.

Кроме перечисленных каналов, каждый центральный банк разработал свои собственные специфические каналы, учитывающие национальные особенности экономики.

Очевидно, что в условиях финансовой глобализации меняются каналы воздействия центрального банка на реальный сектор, в частности теряет свою значимость кредитный канал, играющий значительную роль в механизме денежной трансмиссии Беларуси.

Как известно, выбор режима монетарного таргетирования непосредственно связан с присутствием в экономике и эффективностью работы основных каналов механизма денежной трансмиссии.

Центральные банки различных стран традиционно проводят исследования трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики с учетом конкретных особенностей своих стран и на основе таких исследований разрабатывают модели, которые затем используют в качестве инструмента для краткосрочного прогнозирования.

Также модели трансмиссионного механизма используются для оценки последствий политики, проводимой в настоящее время центральным банком, и для выработки основных положений денежно–кредитной политики на краткосрочную и среднесрочную перспективу.

Еще в 2005 г.

в Республике Беларусь научным коллективом из специалистов Института экономики НАН Беларуси и Национального банка Республики Беларусь с помощью моделей векторной авторегрессии был проведен эмпирический анализ трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики в национальной экономике на основе помесячных статистических данных. В настоящее время эмпирический анализ денежной трансмиссии является одним из основных направлений развития научных исследований по вопросам деятельности национального банка и банковского сектора Республики Беларусь, а VAR–модели трансмиссионного механизма денежно–кредитной политики используются Национальным банком для анализа ипроектирования денежно–кредитной политики. Данной тематикой занимаются такие белорусские ученые и известные экономисты как Каллаур П.В., Комков В.Н., Черноокий В.А., Криворотов Д.В., Абакумова Ю.Г., Крук Д.Э. и др.

Проведенные авторами эмпирические анализы на основе актуальных отчетных данных белорусской экономики за период 1996–2011 гг. подтвердил выявленное ранее во многих работах статистически значимое влияние денежного предложения на инфляцию.

Однако, анализ денежной трансмиссии в рамках отдельных каналов не позволил выявить и статистически обосновать зависимость темпов инфляции от управляющих воздействий в рамках кредитного и процентного каналов.

Так, в рамках проведенного исследования процентного канала трансмиссионного механизма в белорусской экономике, также как и в более ранних исследованиях, не находит подтверждения статистически значимая зависимость темпов инфляции от изменения реальных ставок.

В тоже время исследование показало, что статистически значимыми являются отклики ИПЦ на реализуемую денежно–кредитную политику в рамках курсового (валютного) канала.

Предполагается, что для полного внедрения и аналитического освоения стратегии инфляционного таргетирования требуется не менее 3 лет.

Очевидно, что здесь мы столкнулись с тем, что основные параметры моделей отражают логику предыдущей стратегии Национального банка, состоящую в режиме скользящей привязки обменного курса национальной валюты, что свидетельствует о начальном этапе перехода к стратегии инфляционного таргетирования и недостаточности наблюдений в сопоставимых с режимом таргетирования инфляции условиях, а также неустранении некоторых ключевых для внедрения указанного режима проблем.

Источник: https://megaobuchalka.ru/9/34605.html

Трансмиссионный механизм воздействия дкп на национальную экономику

Трансмиссионный механизм воздействия ДКП на национальную экономику

Трансмиссионныймеханизм(передаточный или механизм влияния) былсформулирован в свое время Дж. М. Кейнсом.Он представляет собой теоретическуюконцепцию воздействия изменений денежноймассы на другие экономические переменные.

В соответствии с традиционной кейнсианскойконцепцией постоянное увеличениеноминальной денежноймассы снижает номинальнуюпроцентную ставку.

Падение ставкипроцента, в свою очередь, стимулируетрост ожидаемых инвестиций и совокупныхрасходов в целом, что приводит к ростуреальногодохода и изменениям номинальногочистогонационального продукта.

Кейнсианцыподчеркивают роль процентных ставок иинвестиционных расходов в измененииденежного предложения. Монетаристысчитают, что изменение денежногопредложения непосредственно воздействуетна совокупный спрос, что ведет затем кизменениям номинального чистогонационального продукта.

Модельтрансмиссионного механизма в зависимостиот типанациональной финансовой системыможет опираться на развитый фондовойрынок или базироваться преимущественнона банковской системе.

Передача импульсов,генерируемых органами денежно-кредитногорегулирования посредством инструментовденежно-кредитной политики, проходитпо своеобразным цепочкам, которыеназываются каналамитрансмиссионного механизма.

Таких каналов в экономической теориивыделяется несколько.

Каналпроцентной ставкитрадиционно считается главным каналомтрансмиссионного механизма. Идея этогоканала заключается в следующем: приданном уровне цен увеличение номинальнойпроцентной ставки ведет к росту реальнойставки и издержек привлечения финансовыхресурсов. Удорожание ресурсов, в своюочередь, сказывается сокращениемпотребления и инвестиций.

Каналблагосостояния.В связи с тем, что изменение процентнойставки оказывает влияние на ценностьдолгосрочных финансовых активов, вкоторых размещаются сбережения (акции,облигации, недвижимость, драгоценныеметаллы), ее рост ведет к снижениюблагосостояния и падению потребления.

Вканале широкого кредитаглавную роль играют финансовые активы,так как по ним определяется стоимостьзалога, который фирмы и предпринимателипредоставляют при получении ссуд.

Наболее свободных кредитных рынкахснижение стоимости залога не будетзатрагивать инвестиционные вложения.

Наличие некоторых информационных иагентских издержек ведет к роступроцентной премии, выплачиваемойзаемщиками за внешнее финансирование,что, в свою очередь, провоцирует снижениепотребления и инвестиций.

Вузком канале кредитованияосновное место занимает банковскоекредитование. Центральный банк, уменьшаяобъем резервов, находящихся в распоряжениикоммерческих банков, вынуждает их темсамым сократить предложение кредитов.Так как значительное число фирм идомохозяйств полагаются на банковскоекредитование, сокращение кредитногопредложения ведет к снижению совокупныхрасходов.

Каналвалютного курсаявляется ключевым элементом моделейденежно-кредитной политики в открытойэкономике. Укрепление местной валютыза счет увеличения внутренней процентнойставки неизбежно приводит к сокращениючистого экспорта и совокупного спроса.

Монетаристскийканал. Сутьэтого канала заключается в том, чтоденежное предложение оказывает прямойэффект на цены активов.

Посколькупри помощи трансмиссионного механизмаможно оказывать воздействие на реальныйсектор экономики, в практике экономическиразвитых стран современные моделитрансмиссионного механизма разрабатываютсяаналитиками для регулирования иподдержания заданного уровня инфляции.Однако структура трансмиссионногомеханизма зависит от того, каксформулирована основная цельденежно-кредитного регулированияэкономики центральным банком страны.

Несмотряна то, что трансмиссионный механизмчаще всего рассматривают в качествеинструмента влияния денег на экономическиепроцессы, фактически денежныйтрансмиссионный механизм представляетсобой очень сложный процесс, в ходекоторого изменение процентных ставоки цен активов оказывают влияние на самыеразнообразные компоненты расходов.Данному влиянию подвержены разныесектора экономики:

  • жилищное строительство: на него оказывают влияние изменение процентных ставок по закладным, действующий уровень цен на жилье;

  • предпринимательские инвестиции: на них оказывают влияние изменение процентных ставок и курсов акций, а также доступность кредитных ресурсов;

  • расходы на потребительские товары длительного пользования подвергаются воздействию ставок процента, а также зависят от доступности кредита;

  • объемы экспортно-импорных операций зависят от влияния процентных ставок и колебаний валютных курсов.

Проблемавыработки единого трансмиссионногомеханизма актуальна для современнойРоссии. Несмотря на единую валюту,экономические особенности российскихрегионов позволяют группировать их какпо округам, так и по экономическим зонам.

Причем различия региональных экономик,например Центральной России, Урала иДальнего Востока позволяют выявитьприсущие только этим регионам особенности,что не может не отражаться на эффективностипроведения денежно-кредитногорегулирования Центрального банкаРоссийской Федерации.

Источник: https://studfile.net/preview/8068070/page:34/

Uchebnik-free
Добавить комментарий